中金发布研报称，考虑到中国财险（02328）此前提质增效等措施效果显现 ，上调公司25e/26e EPS9.1%/9.5%至1.56元/1.61元/股 ，维持跑赢行业评级，上调目标价5%至15.5港元。中国财险披露了1Q25业绩：财险综合成本率（CoR）同比大幅改善3.4ppt至94.5% ，净利润同比+92.7%至113亿元 ，符合该行预期，此前已有盈利预喜 。
中金主要观点如下：
保费收入稳步增长
1Q25中国财险整体/车险/非车险原保险保费收入分别同比+3.7%/+3.5%/+3.8% ，保险服务收入方面 ，1Q25中国财险实现保险服务收入1207亿元，同比+6.1% ，其中车险同比+2.8%至743亿元 ，非车险同比+11.7%至464亿元 。
承保盈利大幅改善
1Q25中国财险综合成本率（CoR）同比大幅改善3.4ppt至94.5%，承保盈利同比+183%至67亿元，该行预计大幅改善主要来自于公司此前降本增效措施效果显现、车险经营优势进一步强化 、市场竞争改善以及去年同期受大灾影响的盈利低基数。
投资表现稳健
1Q25中国财险实现总投资收益75亿元 ，同比增加27亿元 ，未年化总投资收益率同比+0.4ppt至1.2%，在同业中表现相对亮眼 。
盈利稳中向好趋势进一步强化 ，重申公司为长期稳健配置之选
1Q25公司净利润同比+92.7%至113亿元 ，符合该行预期，此前已有盈利预喜 。该行认为财报展现出公司盈利稳中向好的趋势进一步强化 ，重申公司为长期稳健配置之选。
风险
自然灾害；车险市场竞争加剧；资本市场大幅波动 。
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